药明康德Q1营收增长超预期！CDMO与TIDES爆发式增长，但部分业务现下滑

药明康德2025年第一季度营收96.5亿元，同比增长21.0%，Non-IFRS净利润26.8亿元，同比增长40.0%。其中，WuXi Chemistry业务收入73.9亿元（+32.9%），CDMO业务收入38.5亿元（+13.8%），TIDES业务收入22.4亿元（+187.6%）。但WuXi Testing收入12.9亿元（-4.0%），CRO&SMO收入4.1亿元（-2.2%），Biology业务Non-IFRS净利润率下滑2.2个百分点。公司预测2025-2027年净利润分别为42.3/48.0/55.3亿元，对应PE估值14.3/12.6/10.9倍。