华安证券：CXO行业复苏在即 药明康德被列重点推荐

华安证券2025年中期策略报告指出CXO行业最坏时刻已过，需求端随全球降息周期逐步复苏，供给端产能去化趋于平衡。药明康德作为头部企业被重点推荐，因其海外业务稳定增长且积极应对关税政策影响，通过调整产能布局欧洲、东南亚规避风险。国内创新药政策支持叠加H股回暖，CXO行业迎来估值修复，药明康德受益于需求复苏和集中度提升。