药明康德新兴业务高增凸显全球竞争力

药明康德2025年Q1净利润同比增长89.6%，显示小分子CDMO业务强劲复苏，但大分子业务承压，药明生物增速仅12%。中期订单方面，ADC/XDC业务订单同比增长71%，TIDES业务收入增长70.1%，临床CRO询单量回暖。长期看，公司资本开支优化，新加坡基地建设推进，但面临地缘政治和印度竞争风险。研报认为公司凭借人才和专利优势巩固全球竞争力，但需警惕政策和产能风险。