华泰证券：药明康德新分子业务成增长新引擎

华泰证券最新深度研报指出，CXO行业正迎来海外降息、国内复苏、产业升级三重驱动下的景气周期。

报告特别强调，新分子类型商业化进程将重塑CXO竞争格局。具备多肽合成、ADC毒素连接、寡核苷酸递送等核心技术平台的药明康德，已与默沙东、礼来等跨国药企建立深度合作。华泰证券测算，新分子业务毛利率较传统业务高10—15个百分点，2025年将贡献头部企业30%以上收入增量。

华泰证券建议，重点关注外需型且具备新分子技术平台的龙头，如药明康德。随着2025年海外订单集中交付、2026年国内利润释放，CXO板块有望复制历史行情，当前估值具备显著安全边际。