【观点】CXO板块有望进入新一轮景气上行周期

2026年一季度，CXO板块风险出清、业绩分化、双轮驱动：美国政策不确定性缓和，地缘压制消退、估值修复动力足；龙头药明系与CDMO业绩高增、临床CRO企稳，结构性行情显著；海外研发回暖国内创新药市场修复共振，订单饱满锁定2026—2027年增长，板块有望进入新一轮景气上行周期。

宏观维度：美联储降息周期下医药生物投融资环境有望持续改善，地缘不确定性逐步释放。

行业维度：国内需求加速修复，全球景气度回暖，2026年Q1中国医疗健康领域投融资总金额同比大幅增长，全球投融资市场表现活跃。

风险提示：创新药外包需求不及预期的风险、地缘与宏观风险等。