【观点】药明康德CRDMO模式与高分红策略分析

药明康德凭借一体化CRDMO模式构建了分子漏斗，实现毛利率断层领先。2025年综合毛利率跃升至47.64%，远超同行30%-38%的水平。TIDES业务依托GLP-1类减肥药需求爆发，推动收入增长并拉大盈利差距。

2026年一季度业绩持续高增，毛利率和净利率创历史新高，显示主业运营效率优化。充沛的现金流和高能见度订单支撑高分红策略，形成正向循环壁垒。