恒兴新材一季度增收不增利，应收账款暴增近五成引担忧

恒兴新材2025年一季报显示，营业总收入1.87亿元，同比增21.43%，但归母净利润1288.27万元，同比降23.27%。毛利率17.3%（同比降2.83%），净利率6.9%（同比暴跌36.81%）。应收账款激增51%，达利润的192.16%，现金流为-0.11元/股，每股净资产同比降23.96%。ROIC仅1.78%，资本回报率低，分红融资比仅0.03，商业模式依赖融资驱动。