海天味业2024年报亮眼：双位数增长回归，渠道扩张显成效

海天味业2024年实现营收269.01亿元，同比增长9.5%，归母净利润63.44亿元，同比增长12.8%，扣非净利润60.69亿元，同比增长12.51%。Q4单季收入65.02亿元（+10.03%），净利润15.29亿元（+17.82%）。公司拟每股派息0.86元，全年分红47.73亿元。分产品看，酱油/调味酱/蚝油/其他收入分别增长8.9%/10.0%/8.6%/16.8%，其中酱油、调味酱价格因大包装占比提升略有下滑。线上渠道收入增长39.8%，经销商净增116家至6707家。毛利率提升2.3个百分点至37%，主因原材料成本下降及内部效率优化。销售费用率微升因团队扩招及营销投入增加。2025年目标收入、利润双位数增长，预计2025-2027年净利润分别为70.2/77.4/84.6亿元，维持“买入”评级。