海天味业2025Q2业绩稳健增长 盈利持续改善

2025年上半年，海天味业实现营收152.3亿元（同比7.6%），归母净利润39.1亿元（同比13.3%），扣非归母净利润38.2亿元（同比14.8%）；其中25Q2营收69.1亿元（同比7.0%），归母净利润17.1亿元（同比11.6%），扣非归母净利润16.7亿元（同比13.9%）。收入端，分品类看25Q2酱油、调味酱、蚝油、其他收入同比分别为7.0%、9.6%、9.8%、12.7%，其他品类增长较好；分区域东部、南部、中部、北部、西部收入同比分别为12.8%、11.3%、10.5%、10.8%、6.0%，东部与南部表现亮眼；分渠道线下、线上收入同比分别为9.2%、35.0%，线上渠道占比持续提升，经销商数量保持稳定。成本方面，25Q2毛利率40.2%（同比+3.9pcts），主要得益于原材料采购成本回落，推动归母净利率24.8%（同比+1.0pct）。费用率方面，销售费用率7.0%（同比+0.3%），管理费用率2.3%（同比+0.2%），主要系品牌宣传、销售及管理团队扩张。短期业绩有望延续较快增长，中长期关注品类升级与渠道变革。