华泰证券首予海天味业“增持”评级，目标价39.30港币

华泰证券研报指出，海天味业作为国内调味品龙头，面对疫后竞争加剧，通过品类裂变、渠道精细化管控等调整，2024年以来实现逆周期上行。

公司拥有规模化与数智化驱动的极致供应链、全国化高效渠道、强产品矩阵与品牌力，在长周期行业中形成可持续的成本与效率优势、显著的渠道话语权及稳定的盈利护城河。

未来品类与渠道裂变拓展增量、供应链精益给予费投更大空间，国内份额有望继续提升；港股发行有望加速出海进程，高效管理体系推动海外市场开拓。

预计2025—2027年归母净利70/77/83亿元，对应EPS1.20/1.32/1.42元；2025年H股股息率达4.2%，投资价值凸显。

给予A股2026年PE 32x，H股目标价39.30港币，首次覆盖给予“增持”评级。