【观点】需求侧预期回落压制食品饮料估值

需求侧预期回落压制估值，成本对盈利冲击相对滞后。从现实角度看，原料价格上行对于食品饮料盈利的冲击在2026下半年体现或较明显，考虑到地缘因素驱动能源价格高位徘徊及外需波动，市场下修消费需求侧的复苏预期，导致食品饮料估值阶段性承压。

当下板块迈入业绩期，市场更重视业绩确定性，尤其是利润端的确定性，能够兑现盈利的企业估值具备支撑。食品饮料上游：看好供给侧逻辑，继续推介。我们延续前期观点，食品饮料上游或提前迎来供给侧拐点及业绩改善机会，相对看好供给侧格局优化或具备直接提价能力的农产品加工、食品原料供应商及牧业。

食品饮料下游：等待业绩预期“L”型，龙头超额明显。存量竞争下，食品饮料各赛道的龙头一号业绩确定性强，具备估值溢价；相对而言，看好挖掘下沉市场机会的企业。