【观点】华源证券提出“信任中介”理论，解析品牌溢价重构逻辑

华源证券在研报中提出“信任中介”理论，认为信息不对称催生了信任中介，其演变过程会不断压缩传统品牌溢价中的“水分”。

因此，传统品牌需要转变盈利模式，从“高毛利低周转”向“合理毛利高周转”转换，并可通过削减无效费用、提升运营效率、数字化驱动资产周转来提升ROA。在此逻辑下，海天味业作为头部品牌，其业绩韧性和高分红政策被研报视为强化价值逻辑的关键因素，从而获得推荐。