【观点】算力板块中报分化加剧，优质成长标的稀缺

文章分析算力板块2026年中报，指出行业分化加剧，通用算力过剩而智算紧缺，导致公司业绩走向分野。高增长企业如润泽科技、奥飞数据实现营收、净利和现金流三升，但多数公司如海南华铁陷入“增收不增利”，高杠杆扩张现象普遍。同时强调了订单兑现能力与现金流质量的重要性，现金流、杠杆水平正取代单纯增速成为定价核心锚。整体上，板块估值将沿“真增长”与“伪成长”边界进一步分化。