【观点】海外业务驱动增长，盈利预测乐观

维力医疗2025年财报剔除商誉减值影响后，实际归母净利润同比增长1.77%，显示核心业务保持稳健。海外业务成为增长主要驱动力，境外收入同比增长15.32%，占比提升至57.3%，且毛利率优化。公司全球化产能布局推进，印尼工厂投产有望缓解产能紧张并保障订单交付。

研发投入持续，新产品如一次性负压清石鞘增长显著，未来产品管线有望带动国内业务增长。盈利预测预计2026-2028年归母净利润将持续增长，但需关注海外地缘政治及集采降价等风险。