天味食品二季度业绩显著改善 线上渠道高增

2025年上半年天味食品营业总收入13.91亿元（同比-5.24%），归母净利润1.90亿元（同比-23.01%），扣非归母净利润1.63亿元（同比-22.58%）；第二季度营业总收入7.49亿元（同比+21.93%），归母净利润1.15亿元（同比+62.72%），扣非归母净利润1.12亿元（同比+77.20%）。二季度线下/线上渠道收入同比+9.5%/66.7%，受益于食萃与加点滋味并表（上半年分别收入1.4/1.3亿元）；火锅调料/菜谱调料收入同比+29.0%/17.8%，核心品类动销恢复。二季度毛利率37.0%（同比+3.7pct），销售/管理费用率同比-0.7/0.9pct，扣非归母净利率同比+7.0pct，盈利能力改善。加点滋味相关产品C端销售良好，麻辣香锅煲在山姆反馈佳，正拓展与京东、盒马等渠道深度定制。投资建议下调2025-2027年营收预测至36.5/39.6/42.7亿元（原38.5/42.2/45.5亿元）。