天味食品半年报：Q2营收利润双增 超预期

天味食品披露2025年半年报，2025H1营收13.9亿元、归母净利润1.9亿元，同比分别-5.2%、-23.0%；其中2025Q2营收7.5亿元、归母净利润1.2亿元，同比分别21.9%、62.7%，收入利润超预期。分品类看，2025Q2底料、菜谱式调料、其他营收同比分别29.0%、17.8%、10.2%，扭转Q1下滑态势。2025H1收购的食萃、加点滋味分别实现营收1.38亿元、1.33亿元，净利率分别17.1%、5.3%。2025Q2毛利率、净利率同比分别提升3.6pct、4.0pct至37.0%、16.4%；销售、管理、研发费用率同比分别下降0.7pct、0.8pct、0.7pct，主要系规模效应释放及广告市场费用缩减。公司小幅下调2025-2027年归母净利润预测至6.3/7.0/7.7亿元（原值7.0/7.8/8.8亿元），当前股价对应PE分别20.4/18.3/16.6倍，维持“增持”评级。展望下半年，C端渠道稳固，重点突破小B渠道，收购公司有望补齐渠道短板，支撑旺季收入增长，费用端将缩减商超传统渠道投放，加大小B渠道投入。