天味食品2025中报：营收净利双降 线上销售高增

天味食品发布2025年中期报告，2025年上半年实现营收13.91亿元，同比下降5.24%；归母扣非净利润1.63亿元，同比下降22.58%。主营收入13.81亿元，同比下降5.76%，波动主要来自火锅调料，其本期收入4.28亿元，同比减少12.85%，占主营收入30.99%；中式复调收入8.96亿元，同比增加1.06%，占比64.88%；腊肉香肠调料收入占比1.01%，同比减少59.31%，影响有限。线上渠道销售收入4.07亿元，同比增长60.11%，占主营收入29.47%；东部市场销售额3.8亿元，同比增长29.35%，西部和中部核心市场销售收入同比分别下降5.85%和27.46%。毛利率38.7%，同比下降0.86个百分点，净利率14.53%，同比下降2.82个百分点，主要因收入减少致成本相对上升及销售、管理、财务费率分别同比升高1.3、0.69和0.22个百分点。机构维持“增持”评级，预测2025-2027年每股收益0.58、0.64、0.72元，对应市盈率21.02、18.88、16.84倍。风险提示火锅餐饮受经济环境等影响，或对火锅调料市场造成负面影响。