【观点】天味食品2025年报点评：并购赋能

天味食品2025年营收34.49亿元，同比微降0.79%，归母净利润5.70亿元，同比下滑8.79%，拟每股派0.55元（含税）。

经营分析显示，Q4收入下滑主要受春节备货错期和高基数影响，但冬调业务改善，其他品类因并表一品味享实现翻倍增长。线上渠道收入增长56.91%，主要得益于主品牌资源投入和食萃、加点滋味等并购品牌拓展新客群。

毛利率同比提升0.89个百分点至40.67%，受益于成本下降、新工厂智能化降本及并表子公司毛利率较高，销售费率上升对冲部分利好。研报认为，公司通过并购持续赋能，内外协同增效，26年业绩有望重启增长。