【观点】AI端侧创新与精密制造双轮驱动，维持买入评级

龙旗科技发布2025年报，实现营业收入421.25亿元，同比下降9.2%；归母净利润5.85亿元，同比增长16.8%。

分析认为，AI端侧创新正重塑终端生态，AI手机、AIPC及智能眼镜需求爆发，但存储资源紧缺引发行业结构性“通胀”，推高了整机BOM成本，行业向具备规模优势和垂直整合能力的头部厂商集中。公司以“12X”产品战略为核心，智能手机业务通过向中高端升级，毛利率显著修复至8.5%；AIPC、智能眼镜、汽车电子等新兴业务增长迅速，并通过收购强化AI终端散热等精密制造能力。盈利预测公司2026—2028年收入持续增长，EPS分别为1.58、2.23、2.88元，认为公司将受益于AI落地端侧趋势并通过外延并购构筑核心散热壁垒，维持“买入”评级。