【观点】安井食品年报点评：成本涨盈利承压，未来增持可期

公司发布2025年年报，实现营业收入161.93亿元，同比增长7.05%，但扣非归母净利润12.44亿元同比下降8.49%。毛利率下降1.7个百分点至21.60%，主要因牛肉、鱼糜等原料采购价格大幅上涨导致成本增长快于收入。营收增速逐季提升，第四季度同比增19.05%，受益于消费旺季和鼎味泰并表贡献。

分业务看，传统速冻调制食品增长7.79%，菜肴制品增长10.84%，但各业务毛利率均下滑。公司费用控制有效，销售、管理费率下降。未来增长点在于烤肠业务定位为第三增长曲线，以及启动‘安斋’项目开拓清真市场。

中原证券预测公司2026-2028年每股收益为5.19、5.78、6.38元，参照当前股价对应市盈率分别为18.58、16.67、15.1倍，给予“增持”评级。风险提示包括原材料价格波动、新基地折旧侵蚀利润等。