光大证券—食品饮料行业周报：头部厂商优化库存，渠道改革持续推进—250217

元春动销季即将结束，整体消费需求表现弱于去年同期但好于去年中秋国庆。居民消费呈现时间集中、量减价增、结构升级的特点。渠道库存优化，部分龙头企业如五粮液、伊利、蒙牛等库存状况改善。预计24Q4白酒和冻品收入增速放缓，25Q1分化加剧。安井食品估值约为14倍，行业龙头配置价值提升。重点关注乳制品和零食赛道，超跌反弹主线交易活跃。