【观点】制裁不及预期与外交重启致油价下跌分析

文章分析了美方制裁力度不及预期及外交重启事件，使前期计价的供应中断风险快速消退，油价两日累计下跌逾5%。

供给端，制裁缓冲期安排推迟了对伊朗出口的冲击，第三国采购短期内不会中断，海峡隐蔽运输持续，供给端未实质收紧。

需求端，中国作为最大买家虽未获豁免，但缓冲期使采购不会立即中断，国内库存充裕压制进口需求，而中东夏季发电用油高峰提供一定支撑。

库存方面，去库逻辑支撑减弱，市场预期过剩将重启，价格有望回落。据此，分析建议单边做空原油，因前期溢价仍有回吐空间。