【观点】国金证券：Token商业化加速，AI Agent打开更广阔知识工作市场

国金证券7月11日发布的计算机行业周报指出Token商业化进程正加速落地，Anthropic的ARR已从2025年底的90亿美元增长至超600亿美元，有望于2026年三季度实现GAAP息税前利润转正，API业务模式下客户智能体工作流部署增加，可推动Token消耗与收入在客户数量不增长的情况下持续扩张，高净收入留存率也表明现有客户需求仍处快速增长阶段。

算力资本开支具备较强回报基础，头部模型厂商单位算力对应收入快速增长，每GW算力支撑的年收入显著高于年化总成本，Meta计划将计算基础设施容量从2026年的7GW提升至2027年的14GW，验证头部企业仍在通过扩大算力规模、降低单位成本提升资本开支回报。

此外AI Agent正从Coding场景向产品管理、教育、营销等通用知识工作场景渗透，潜在用户与需求空间广阔，当前大模型在知识工作人群中的渗透仍处于早期阶段。