【观点】百傲化学双主业融合元年业绩分析：增收不增利，半导体翻盘尚需时日

百傲化学2025年年度报告显示，公司实现营业收入17.24亿元，同比增长35.66%，但归母净利润仅为2.10亿元，同比下降46.45%，呈现‘增收不增利’局面。

半导体业务通过芯慧联并表带来营收增长，全年实现营业收入9.03亿元，净利润2.15亿元，超额完成业绩承诺，但尚不足以完全覆盖化工业务下滑带来的利润缺口。

化工主业受行业竞争加剧、产品价格回落等因素影响，营业收入同比下降32.12%，毛利率减少9.59个百分点。

2026年一季度业绩进一步承压，营业收入同比大降46.12%，归母净利润骤降65.28%，主要因半导体设备交付减少和化工产品价格下滑。

此外，公司于2026年4月27日因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，为未来发展增添不确定性。分析指出，双主业战略阵痛期持续，半导体业务产能爬坡初期，短期业绩难以形成有力对冲。