【观点】生猪行业深度分析：供给过剩致深度亏损，拐点最早Q4显现

当前猪价持续走弱，外三元均价已跌至9.67元/公斤，行业深度亏损创近10年极值（单头亏损576元）。供给端能繁母猪存栏仍超调控目标154万头，叠加PSY提升60%形成的隐性产能，短期供给压力难缓解。需求端处于消费淡季，冻品高库存压制反弹。政策层面虽出台去产能、控体重等多项调控措施，但难以快速扭转6-7月供大于求格局。机构普遍认为猪价拐点最早在2026年Q4至2027年Q1出现，当前期货远月升水结构反映市场对反转的提前定价。整体看，行业仍处于深度亏损煎熬期，去产能节奏决定后续走势。