机构上调盈利预测 水星家纺大单品增长亮眼

天风证券发布研究报告，维持水星家纺买入评级。公司2025中报显示，H1营收19亿同增6.4%，归母净利1.4亿同减3.4%；Q2营收10亿同增11.7%，归母净利0.5亿同减2.7%。主要品类中，人体工学枕及记忆枕以健康功能性为核心，线上线下全渠道覆盖；雪糕被经5年迭代，形成梯度价格带并延伸关联产品；被芯品类连续多年行业头部，通过IP联名等年轻化营销强化品牌。营销渠道方面，线下直营加盟覆盖核心商圈及下沉市场，线上以主流电商为阵地，自建直播团队，2025Q1获中国线上家纺品牌第一。机构调整25-27年盈利预测，营收预计为45、49、54亿元（前值44、47、49亿元），归母净利润3.9、4.3、4.8亿元（前值3.9、4.1、4.3亿元），PE为11x、10x、9x。最近90天内11家机构评级，10家买入，1家增持，机构目标均价23.07元。风险提示包括行业竞争加剧、消费需求多变等。