【观点】柳药集团2025年业绩分化分析与展望

柳药集团2025年业绩呈现“营收稳健、利润承压、现金流改善”的分化特征，营收微降1.21%至209.26亿元，归母净利润下滑17.01%至7.10亿元，但经营活动现金流净额同比大增28.52%。

分业务看，医药批发收入受集采控费影响下滑4.31%，医药零售收入同比增长13.56%成为主要增长引擎，医药工业收入小幅增长1.54%但毛利率下滑；分产品和地区看，医疗器械收入下滑12.65%，柳州地区收入增长而其他地区下滑。

后续需重点关注零售DTP业务的拓展成效、工业产品的毛利率修复及现金流管理措施。