今世缘年报及一季报解析：省外扩张亮眼但Q4利润断崖式下滑，毛利率承压引关注

今世缘2024年营收115.46亿元（+14.31%），净利润34.12亿元（+8.80%），2025Q1营收50.99亿元（+9.17%），净利润16.44亿元（+7.27%）。Q4利润同比下滑34.84%，毛利率下降3.6个百分点，费用投放增加致净利率承压。高价位产品销量增长强劲，省外市场收入同比增27.37%，2025Q1省外增速达19.04%。合同负债同比下降44.68%，销售回款表现稳健。分析师维持“买入”评级，但提示省外扩张及竞争风险。