今世缘百亿后隐忧显现：增速放缓叠加库存压力

今世缘2024年营收115.46亿元、净利润34.12亿元，但增速显著放缓（营收增14.32%，净利增8.8%），毛利率下滑至74.74%，经营现金流增长乏力。省外市场营收占比仅8%，经销商平均营收下降，合同负债同比下降33.65%，存货增至55.69亿元，周转天数达652天。产能扩张激进，总产能将达8万吨，存在过剩风险。产品面临茅台价格下探、省内外竞品挤压，渠道利润倒挂导致经销商积极性下降。