今世缘2025半年报：营收净利双降 调整盈利预测

2025年8月25日今世缘发布2025年半年度报告显示，2025H1总营业收入69.51亿元同比减少5%，归母净利润22.29亿元同比减少9%，扣非净利润22.24亿元同比减少9%；2025Q2总营业收入18.52亿元同比减少30%，归母净利润5.85亿元同比减少37%，扣非净利润5.85亿元同比减少36%。Q2毛利率同比减少0.2个百分点至72.81%，销售费用率、管理费用率分别同比增加7个百分点、2个百分点至19.02%、5.65%，净利率同比减少4个百分点至31.58%。产品端Q2特A类、AAAA类、A类、B类产品营收分别为11.42亿元、5.83亿元、0.48亿元、0.20亿元，同比分别减少32%、28%、40%、13%；区域端Q2省内、省外营收分别为16.11亿元、1.91亿元，同比分别减少32%、18%。截至2025H1末经销商共1299家，较年初净增加71家，二季度省外表现相对优于省内，后续省内推进乡镇精耕，省外聚焦国缘品牌布局并启动“四级市场”体系建设。因白酒行业消费承压，公司调整销售节奏，短期推进顺价去库，调整2025-2027年EPS分别为2.40元、2.57元、2.91元（前值为2.95元、3.24元、3.60元），当前股价对应PE分别为19倍、17倍、15倍，维持“买入”投资评级。