天风证券维持今世缘买入评级 25Q2业绩承压

天风证券研报指出，今世缘25H1实现收入69.5亿元（同比-4.8%）、归母净利润22.3亿元（同比-9.5%）；25Q2实现收入18.5亿元（同比-29.7%）、归母净利润5.9亿元（同比-37.1%）。价格带方面，四开、对开等产品形成优势基本盘，省内大部分市场仍有提升空间，接下来将重点突破价格更高的V3产品。经销商持续开拓，省内压力大于省外，省外重点把握400—500元价格带在华东、华北的结构性机会，以承接300元价格带升级需求及吸引600—700元价格带理性消费转移。25Q2公司面对承压环境主动降压控速，预计Q3仍将延续调整，考虑到渠道及市场势能仍在，蓄势之态明确，维持“买入”投资评级。