光大证券—食品饮料行业周报：头部厂商优化库存，渠道改革持续推进—250217

2025年元春动销季接近尾声，白酒行业整体表现弱于去年同期但好于去年中秋国庆。今世缘所在的价格带（100-200元）持续扩容，劳务大省人口回流带动地产酒开瓶率提升。渠道库存方面，部分龙头如五粮液优化了库存，但整体社会库存仍较大。展望24Q4和25Q1，白酒收入增速预计放缓，部分龙头企业可能提前企稳。当前食品饮料板块估值已重回低位，今世缘对应25年估值约为13x，配置价值再次显现。