东吴证券—食品饮料行业跟踪周报：周专题，乳业上游出清加速，预期方向带动个股表现—250302

2025年1月我国生鲜乳价格同比下降14.6%，上游牧场亏损面达90.9%，下游乳企销售ASP下行。预计2025年下半年供需平衡，奶价有望企稳。行业去化趋势不改，大型牧场有望受益于周期反转。推荐高业绩弹性的蒙牛乳业、低估值高股息的伊利股份及高奶源自给率的天润乳业。白酒方面，预计2025年前低后高，优先推荐山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒和贵州茅台。