申万宏源：三代整体略超预期 制冷剂新年高景气依旧

2025年二代制冷剂配额核发符合预期，三代制冷剂配额略超预期。政策的制定锚定供需而非价格，看好制冷剂内外贸价格继续共振上行。行业格局持续优化，供给强约束和需求增长将带来行业景气反转向上。R22价格有望再次上行，R32、R125、R134a内贸价格均已站上4万大关，家用空调排产同比增长显著。