【观点】中国疫苗行业谷底反转，研发与海外拓展成关键

该分析文章认为，中国疫苗行业基本面已至谷底，智飞生物2025年预计巨亏百亿被视为行业出清、估值回归的重要信号，标志着投资者关注点将从代理模式转向研发能力。

文章指出，疫苗行业核心成本前置，当期利润并非衡量发展的关键，管线布局与推进情况更为重要，并强调中国疫苗企业应优先补齐基础苗种代差，依靠工程能力与多联多价技术追赶全球巨头。

在估值层面，文章认为PS估值法更为适合，并指出税率调整与价格战将加速行业出清，提升竞争门槛。万泰生物等国内龙头正积极开拓海外市场，寻求第二增长曲线，凭借工程师红利与市场优势，有望在未来全球竞争中占据一席之地。