【观点】万泰生物依赖HPV疫苗首次亏损，行业指路径依赖风险

万泰生物在2025年年报中首次陷入亏损，主要由于高度依赖二价HPV疫苗，该产品2024年收入占比达67%，但2025年受价格战冲击收入同比减少58%。

行业分析指出，疫苗行业面临需求端瓶颈、供给过剩和价格战内卷，依赖单一业务的企业如万泰生物容易在冲击下业绩下滑，揭示路径依赖风险。