九洲药业业绩承压扩张并行：CDMO管线扩容能否对冲降价压力？

九洲药业2024年收入51.6亿元（-6.6% YoY），归母净利润6.1亿元（-41.3% YoY），利润下滑主因市场竞争加剧、产品降价及资产减值。CDMO收入38.7亿元（-5.1%），但临床III期及早期项目显著增长，技术平台持续扩展（如连续流、氟化学、多肽等）。制剂业务新增项目超百个，6项已获批，西格列汀二甲双胍片中选集采。中金下调2025年盈利预测但维持跑赢行业评级，目标价15.6元，较现价有24%上行空间。