九洲药业半年报CDMO增长显著 机构维持买入评级

九洲药业发布2025年半年报，实现营收28.7亿元，同比增长3.9%；归母净利润5.3亿元，同比增长10.7%，扣非净利润5.3亿元，同比增长12.4%。现金流净额8.5亿元，同比大增164.5%。CDMO业务收入22.9亿元，增长16.3%，毛利率41%；特色原料药收入5.2亿元，下降28.5%，毛利率23.3%。CDMO项目漏斗持续扩张，临床前至商业化阶段项目总数达1214个，新增NDA阶段项目。TIDES业务新增客户20余家，海外订单快速增长。民生证券维持买入评级，预计2025-2027年净利润分别为8.8亿、9.3亿、9.7亿元。