九洲药业CDMO业务高增 业绩改善估值低

九洲药业CDMO业务2025H1收入22.91亿元同比增16.3%，占总营收比重近80%；原料药业务触底，2025H1收入5.23亿元同比降28.48%但降幅收窄，毛利率提升2.07个百分点。2025H1营收28.71亿元（3.86%），归母净利润5.26亿元（10.70%），Q2单季利润增速15.70%为2023Q3以来最好；TIDES新业务推进，多肽偶联药物等技术平台发展，2025年动态市盈率不到16倍。