【观点】九洲药业CDMO订单增长稳健，海外扩张加速

富国基金调研显示，九洲药业CDMO业务表现稳健，2026年一季度新签项目34个，同比增长约15%，合同金额增长20-25%，在手订单金额约40亿元。

毛利率方面，CDMO毛利率保持较高水平，原料药业务持续修复，2026年一季度原料药毛利率提升至28.01%。

公司计划2026年固定资产投资不超过9.70亿元，用于多肽、小核酸等产能建设，支持未来增长。

海外业务占比高，日韩市场增长迅速，年增30-35%，与第一三共等合作深化，增强竞争力。