【观点】阿斯利康与百时美施贵宝合并磋商背后，CXO/CDMO结构性受益逻辑获深度分析看好

该深度专题以阿斯利康与百时美施贵宝的合并磋商为切入点，核心观点是专利悬崖正在倒逼制药资本从内部研发转向外部管线收购，中国CXO和创新药资产具备结构性受益逻辑。文章认为CXO/CDMO是受益确定性较强的方向，全球制药外包比例提升独立于合并谈判的成败。

因此，即使合并未落地，CXO/CDMO赛道仍有望受益于行业级外包率提升趋势；若合并推进，板块还可能获得并购主题情绪提振。文章同时提示谈判破裂、反垄断否决及BD合作重定价等风险。