【观点】诺华王牌药专利到期拖累九洲药业，大客户依赖反噬成长需警惕

分析指出，九洲药业正受大客户诺华王牌药物专利到期的持续冲击，仿制药竞争加剧导致公司代工订单缩水。大客户专利到期影响预计2026年内持续，业绩承压态势难言好转。

过去对诺华的高度依赖反成经营短板，叠加存货跌价、商誉减值等资产减值风险，公司后续修复主要看多肽及寡核苷酸（TIDES）等新业务能否放量，但目前仍待验证。