【观点】九洲药业转型阵痛期分析：旧引擎减速新引擎预热

诺华王牌药诺欣妥在美国专利悬崖后，九洲药业上半年业绩同比显著下滑，公司通过发展多肽等新业务寻求转型。**但新业务产能利用率低且爬坡缓慢，传统客户收入占比仍高，转型面临短期盈利压力和应收账款集中风险。**华泰证券认为负面冲击将贯穿2026全年，专家建议关注TIDES业务占比、产能利用率及客户结构等关键指标以评估转型进展。