【观点】欧普照明业绩符合预期，维持增持但预测下调

欧普照明发布2025年及2026年第一季度业绩，表现符合预期。分析指出，公司商业照明增长呈现韧性，智能照明领域布局持续强化竞争力。分渠道看，商照渠道收入实现大个位数增长，智慧照明解决方案渗透率提升，但家居和电商渠道收入略降。产品结构优化带动毛利率略增，但2026年以来费用投放力度有所加大。

公司注重股东回报，2025年分红率达68.33%，并规划未来三年现金分红比例不低于40%，2026年拟增加特别分红。盈利预测方面，考虑到费用投放增加，略微下调2026-2027年归母净利润预测，但维持“增持”评级。