锦泓集团Q4费用管控显效，云锦IP业务双轮驱动业绩回暖

锦泓集团2024年收入43.95亿元同比降3.29%，归母净利3.06亿元微增2.9%，利润增长主要因费用下降及云锦、IP授权业务爆发（云锦收入增63.93%，IP授权增88.36%）。Q4单季净利增35%，受益于费用率下降及资产减值减少。TW品牌线上受抖音策略调整拖累，但加盟扩张（净增72家）支撑线下增长。存货同比增11.4%至10.28亿元，但周转天数减少。公司终止定增，拟每10股派现3.1元。分析师看好云锦新中式风口、IP授权扩张及费用优化潜力，维持'买入'评级。