锦泓集团一季度净利润腰斩，现金流告急商业模式存疑

锦泓集团2025年一季度营收11.11亿元，同比降3.59%；归母净利润8900.71万元，同比降23.35%；扣非净利润同比降23%。毛利率70.25%微增但净利率8.01%暴跌20.5%，三费占比升至56.3%拖累利润。货币资金减少14.45%至5.44亿元，现金流同比降40.8%；应收账款2.96亿元占利润96.6%，回收风险高。有息负债降29.38%，但货币资金/流动负债比仅51.59%，短期偿债承压。分红融资比0.14，商业模式依赖股权融资及营销驱动，可持续性存疑。