【观点】锦泓集团业绩分析与未来展望

分析指出锦泓集团2025年业绩略低于预期，主要由于VGRASS品牌由盈转亏、可转债到期利息及政府补助延期。剔除一次性因素后归母净利约为3.02亿元，同比基本持平。新店态店铺平均年店效超700万元，单店模型初步成型，带动直营店效提升。

IP授权业务收入同比增长69.04%，从验证期进入放量期，终端零售额增长迅速。投资建议调整盈利预测，维持‘买入’评级，看好2026年利润弹性。