爱玛科技2025H1营收利润双增 毛利率同比提升

爱玛科技2025年上半年实现营收130.3亿元，同比增长23.0%，归母净利润12.1亿元，同比增长27.6%；2025年第二季度营收68.0亿元，同比增长20.6%，环比增长9.1%，归母净利润6.1亿元，同比增长30.1%，环比增长0.5%。2025年上半年因电动两轮车以旧换新政策刺激需求及价格战缓解，公司H1毛利率19.2%（同比提升1.4个百分点），净利率9.5%（同比提升0.4个百分点）；Q2毛利率18.9%（同比提升1.3个百分点，环比下降0.7个百分点），净利率9.2%（同比提升0.7个百分点，环比下降0.7个百分点），主要系Q2部分地区以旧换新政策暂停、力度减弱导致盈利环比小幅下降。H1销售、管理、研发费用率分别为3.9%、2.5%、2.7%，同比分别下降0.04、0.25、0.08个百分点。公司产品线丰富，推出女性、科技、商用车、三四轮等多条产品线，覆盖不同用户需求；渠道方面，2023年终端门店3万家，计划提升门店数量及单店店效以促进销量及市占率。电动三轮车业务2024年销售55万辆（同比增长28.9%），2025年推出高端新品乐享CA500至臻版，有望打开成长空间。机构维持盈利预测，预期25/26/27年归母净利润为26.23/31.37/37.26亿元，每股收益3.02/3.61/4.29元，对应PE 12/10/9倍，维持“优于大市”评级。