【观点】神马电力海外扩张与业务分析

广发基金近期调研神马电力，公司业务聚焦35kV及以上高压电力设备外绝缘产品。2025年线路复合外绝缘毛利率下降主要因2024年特高压订单集中交付。出口市场以欧洲、美洲、南亚为主，海外收入占比预计提升，美国、印度、巴西为高增长市场，欧盟等地稳步增长。全球复合绝缘子渗透率差异源于标准认证与风险偏好不同。公司将推进新材料产品及数字化工厂建设，适时推出新产品；越南建厂旨在应对贸易风险，保障供应链安全，拓展海外份额。