【观点】天风证券研报关注美诺华新业务转型

天风证券研究报告回顾了2025年及2026年一季度原辅包行业情况，指出原料药品种价格部分触底回升，但受全球政治经济局势和人民币升值影响，企业业绩承压。传统原料药业务毛利率持续萎缩，新业务拓展成为转型关键，如美诺华的口服多肽递送系统。报告展望行业未来，强调创新业务和制剂一体化的重要性，并提示相关风险。